金力永磁：特斯拉机器人全球首秀，催化稀土永磁新市场

       事件：美国当地时 间9月 30日，特斯拉于加州帕罗奥图举办2022 AI Day活动。

特斯拉CEO埃隆·马斯克与特斯拉工程师团队现身会场，带来了Tesla Bot 人形机器人“Optimus”原型机的全球首秀。

Optimus机器人全球首秀，稀土永磁赛道迎来新机遇。特斯拉Optimus 机器人成功发布，全身搭载40 个执行器，并计划于3-5年内实现大规模量产，产量预估为数百万台。Optimus 机器人搭载的高性能电机将极大的增加稀土永磁的需求量，市场空间巨大。根据我们测算2025 年特斯拉机器人用钕铁硼需求量在保守、中性、乐观情况下分别为0.62 万吨、1.54 万吨、2.46万吨，需求量可观。

下游应用市场景气度超预期，高端永磁需求迅速增长。稀土永磁材料下游应用市场主要为新能源汽车、风电、变频空调、电梯等。我们预测国内2021-2025年高性能钕铁硼下游总需求CAGR 为15.44%。其中，国内新能源汽车2021-2025 年高性能钕铁硼用量CAGR 为11.80%；国内风电2021-2025 年高性能钕铁硼需求量CAGR 为13.51%。由于新能源汽车所用的稀土永磁电机属于高毛利、高售价产品，未来公司的产品结构将不断向新能源汽车领域转型，进一步促进公司业绩释放。

积极布局永磁材料回收领域，加快构建一体化产业链。2022 年7月，公司构建稀土永磁回收综合利用、高性能稀土永磁材料、磁组件制造完整的绿色产业链，与银海新材、信阳圆创、苏州圆格签订股权转让协议，分别收购银海新材 51%的股权、信阳圆创 46%的股权和苏州圆格 51%的股权。2022 年9月拟通过新设墨西哥公司投资建设废旧磁钢综合利用项目，项目达产后形成年处理5000 吨废旧磁钢综合利用及配套年产3000 吨高端磁材产品的生产能力。

盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024 年归母净利润分别为9.3亿元、12.2亿元、16.4 亿元，对应EPS 分别为1.11 元、1.45 元、1.96 元，未来三年归母净利润将保持53.56%的复合增长率。考虑到公司高牌号产品比例持续提升且产能大幅释放，我们认为公司具备一定的估值溢价，给予公司2023 年30 倍PE，对应目标价43.50 元，维持“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动、项目投产不达预期、下游需求不及预期。