一张图看懂VR/AR行业产业链

VR/AR行业进入提速增长阶段，逐步进入产业化发展快车道。一方面VR出货量明显加速增长，一方面应用生态逐渐完善，二者相辅相成促进行业进入正向循环。未来C端和B端将会有更多应用场景出现，带动VR/AR产业链迎来爆发性增长。

VR：产业链核心环节日趋成熟，硬件产品体验大幅提升。VR硬件成本中，处理器、存储、光学显示器件合计占比超过80%。其中光学显示器件技术发展成熟，Fast-LCD + 菲涅尔透镜方案已得到行业广泛认可，未来将向下一代短焦光学方案发展。高通等厂商已为VR/AR开发专用芯片平台，目前高通XR占市场主流。Inside-out定位技术及基于手柄的6自由度交互功能日趋完善，充分满足消费端使用需求，产品体验得到明显增强。

AR：光学系统仍是核心器件，产业链多种方案百花齐放。AR硬件成本中，光学显示占比达40%。显示器件上Micro-LED由于其高亮度和高分辨率特点成为主流的技术发展方向。光机设计是AR设备急需突破的技术难点，目前行业主要聚焦在光波导技术上，但高性能光波导的发展和量产仍需一定时间。预期苹果等厂商入场将带动产业链迅速成长。

2020年疫情环境下VR设备销售量增速明显，国内产业链各环节元器件及整机生产线发展趋于完备，关键技术持续突破带动国内市场需求扩大。国内企业在VR/AR行业的研发项目及资本投入增长明显，且均形成一定的经济效应，行业已步入快速增长阶段，长期看好VR/AR产业链公司。

重点关注标的

歌尔股份

公司在科技和消费电子相关领域有着广受认可的精密制造能力和良好的行业口碑，具有综合应用超高精密模具、高精度金属/非金属加工、超声波技术、激光技术等多种先进的工业技术，在微型电声器件、精密光学器件、微型麦克风、MEMS传感器、SiP系统级封装模组和精密结构件领域内都构建了行业领先的精密制造能力。公司三大产品业务为精密零组件（MEMS）、智能声学整机（TWS）和智能硬件（VR/AR及可穿戴设备）。2021 年4 月，公司发布其MEMS业务拆分子公司歌尔微电子的创业板上市预案。公司未来还将继续坚持“零部件 + 整机”的发展战略。

公司持有VR初创企业小鸟看看超过26%的股份，并为其直接代工Pico一体机产品，作为VR/AR代工龙头，公司已进入Oculus、Sony供应链。公司在VR/AR行业的整机产品布局包括VR/AR头显设备、VR手套、交互手柄及4K 360°摄像头等，同时在VR/AR行业的垂直供应产品包括VR光学器件及模组、AR光学器件及模组、扬声器模组、微型受话器、智能声学整机等。2022年8月前，公司拟募资10亿元投资AR/VR及相关光学模组开发项目。

舜宇光学科技

公司专业从事光学及光电相关产品设计、研发、生产及销售，在特种镀膜技术、自由曲面技术、连续光学变焦技术、超精密模具技术、嵌入式软件技术、3D扫描成型技术等核心光电技术的研究和应用上处于行业先进水平。主要产品包括三大类：一是光学零组件，主要包括玻璃/塑料镜片、手机镜头、车载镜头等；二是光电产品，该类为公司营收占比最高产品，主要包括手机摄像模组、3D光电模组、车载模组及其他光电模组，目前公司已完成连续变焦手机摄像模组以及芯片防抖手机摄像模组的研发；三是光学仪器，主要包括显微镜及智能检测设备等。公司在生物识别镜头、TOF产品、3D交互镜头等新兴业务上进行拓展。

公司子公司浙江舜宇智能光学深耕VR/AR领域，提供高帧率大广角2D视觉方案和高精度的3D视觉方案，实现环境感知、空间定位、手势操控等功能。公司持有AR光波导模组制造初创企业灵犀微光4.9%股份，领投其数千万元A+轮融资。公司着力于VR/AR镜头与光学零部件的开发，VR类镜头/镜片及3D交互式镜头销售已取得突破产生了可观的经济效应。

立讯精密

公司研发、制造及销售的产品主要服务于消费电子、通信及数据中心、汽车电子和医疗等领域，综合覆盖零组件、模组与系统组装。精密零组件业务为公司技术领先领域，主要制程包括精密模具设计与加工、智能自动化设计与实现、CNC、SMT、SiP、冲压成型等完整生产工艺能力。公司在消费电子端的终端产品多元化，包括声学类TWS耳机、头戴式蓝牙耳机、高阶电竞耳机、小型高音质立体音箱及智能生活类5G路由。此外在通信及汽车领域公司深度覆盖高速互联、基站天线、新能源车高压线束和连接器、智能电气盒、整车线束等产品。

公司持有AR初创企业枭龙科技超过11%的股份，参与领投其数千万人民币A轮融资。公司作为苹果AirPods无线耳机的主要组装商，有望承接苹果VR/AR产品的组装工作。公司连接器、声学、无线充电等相关产品也将在VR/AR产品上得到广泛运用。公司在可穿戴设备上的技术积累如FPC/LDS天线等为公司推出VR/AR穿戴式产品打下基础。

水晶光电

公司聚焦成像、感知、显示领域，以信息的获取和信息的显示为中心，依托精密光学冷加工、精密光学薄膜、半导体微纳等核心技术，积极构建光学元器件、薄膜光学面板、生物识别、新型显示（AR+）、反光材料五大产业群。公司主导产品光学低通滤波器（OLPF）、红外截止滤光片及组立件（IRCF）和窄带滤光片（NBPF）产销量居全球前列。光学元器件为公司分产品营收占比最高业务，公司紧抓潜望式摄像头应用趋势，实现了微型光学棱镜模块（MPOA）业务的突破。

在AR眼镜领域，公司AR产品目前主要用于汽车行业AR-HUD应用，在消费电子领域仍在试水阶段，尚未大批量推广。公司开发光波导AR镜片、AR显示模组、AR光波导光学模组，拥有DLP和LCOS技术，能够实现多种AR解决方案。公司2016年入股以色列AR眼镜开发商 Lumus，参与其B轮融资。2019年公司宣布与AR全息波导显示技术的领跑者DigiLens合作，共同创建高水平制造基地，构建各种光学解决方案，开拓亚洲市场。

蓝特光学

公司在精密玻璃光学元件加工方面具备突出的竞争优势和自主创新能力，在玻璃光学元件冷加工、玻璃非球面透镜热模压、高精密模具设计制造、中大尺寸超薄玻璃晶圆精密加工等领域具有多项自主研发的核心技术成果，形成了光学棱镜、玻璃非球面透镜、玻璃晶圆、汽车后视镜等多个产品系列。在 3D 结构光人脸识别部件双面红外反射长条棱镜产品上，公司占据了 80%左右的市场份额；在应用于望远镜等领域中的成像棱镜产品上，公司市场占有率较高。公司客户群体包括AMS集团、康宁集团、麦格纳集团、舜宇集团等，广泛应用于苹果、华为等终端产品。

公司显示玻璃晶圆产品可通过再裁剪切割后制成AR光波导，目前公司已经成功研制出中大尺寸超薄晶圆加工技术，成为全球少数几家具备折射率2.0、12英寸的玻璃晶圆量产能力的企业。公司预计投资400万元进行几何光波导加工技术项目研究。

京东方

公司LCD 智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率全球第一。公司深入推进显示事业、传感器及解决方案事业、Mini-LED事业、智慧系统创新事业、智慧医工事业五个事业板块快速发展，显示事业板块营收占比最大，具体包括显示与传感器件、传感器及解决方案两大事业群，其中显示器件业务致力于提供TFT-LCD、AMOLED、Microdisplay等领域的智慧端口器件，为客户提供手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视、车载、医疗等产品使用的显示器件产品，提供3C显示、智能物联、系统平台等领域的整机智造服务。2020年公司柔性OLED产品加速上量，全年销量同比增长超100%。

公司为VR/AR设备提供显示器件，产品包含Micro OLED显示模组和Fast LCD模组，尺寸包含0.39英寸至5.5英寸，具有高分辨率，快速响应，高刷新率等特点，可应用于多种微显示场景。2019年公司投建12英寸OLED微显示器件生产线，以满足AR/VR高端市场需求，2020年开始生产Micro OLED面板，总产能100万片／年。目前Oculus GO，小米VR一体机，爱奇艺4K一体机等产品均采用了公司的显示方案。

伟时电子

公司主要从事背光显示模组、液晶显示模组、触控装饰面板等产品研发、生产、销售，公司掌握了模具开发制造、结构件开发和生产、导光板开发和生产、电子器件组立等环节关键技术，拥有高精密度、高一致性的生产工艺和技术，并形成了以高亮度导光板开发、薄型导光板开发、直下型背光源开发、超窄边框背光源开发、大尺寸背光源开发、模组贴合等为主体的核心技术体系。公司产品主要应用于中高端汽车、手机、平板电脑、数码相机、小型游戏机、工控显示、智能家居、VR 等领域。公司深耕背光显示模组领域，已成为全球车载背光显示模组领域领先企业之一，与 JDI、夏普、天马、京瓷、松下、三菱、华星光电等全球知名的液晶显示器生产商建立了长期稳定的合作关系。

公司VR产品包括双联屏和单联屏背光显示模组，面向 JDI 的 VR 双联屏背光显示模组产品的成功导入量产，拉动了公司营业收入和利润的增长。公司积极向下游发展并整合资源，未来有望进一步推出高附加值的下游VR显示器件。

Vuzix

公司是一家美国AR智能眼镜厂商，公司在2015年被英特尔收购30%的股份之后加速投向企业市场，致力于开发从医疗到制造业的通用AR智能眼镜。公司致力于打造贴近普通眼镜外观的AR眼镜，更多的瞄准平视显示领域。公司最新发布的AR眼镜为Vuzix Blade，产品部件包括自动对焦高清摄像头、集成立体声扬声器、降噪麦克风、右眼全色彩光学显示设备等。产品采用光波导+DLP的技术方案，支持720P的30fps显示和头部追踪定位。CES 2021上公司表示得益于与中国企业JBD的合作，最新设备将采用Micro LED技术。

封面来源于图虫创意