7.15亿年营收源自CATL 德方纳米吹响“反攻”三元材料号角？

导语：德方纳米的上市会可能会成为磷酸铁锂行业的一个分水岭，后补贴时代，追求性价比的细分市场将会兴起。

4月15日，德方纳米在深圳证券交易所创业板市场上市，股票简称：“德方纳米”，股票代码“300769”。首次公开发行股票数量为1069万股，本次发行全部为新股，无老股转让，新增股份自上市之日起开始上市交易。

公开资料显示，德方纳米成立于2007年1月25日，注册资本3205.57万元，主营纳米级锂离子电池材料的研发、生产和销售，产品包括纳米磷酸铁锂、碳纳米管导电液等，主要应用于动力电池、储能电池等锂离子电池的制造，最终应用于电动汽车、储能领域等。

德方纳米的上市，是否意味着磷酸铁锂的春天开始到来？

从新三板转战创业板 大客户依赖程度高

事实上，德方纳米此前就曾挂牌新三板，途中才转战创业板IPO，早在2017年12月20日，就首次披露了招股说明书。

而根据最新的招股说明书显示，德方纳米2016年、2017年、2018年的营收分别达到5.62亿元、8.55亿元和10.54亿元，年复合增长率达36.97%。

与营收的大幅增长相比，德方纳米的利润增幅就没有那么可观了，公司2016年、2017年、2018年净利润分别为7561万元、9273万元、9812万元，在营收有较大增长的情况下，净利润增长收窄。

以上图片来自德方纳米招股说明书

客户方面，公开数据显示，2016年-2018年，德方纳米是动力电池独角兽宁德时代正极材料的前五大供应商之一，涉及采购金额分别达3.55亿元、5.78亿元、7.15亿元，占据公司营收占比分别为63.17%、67.61%、67.90%。

以上图片来自德方纳米招股说明书

此外，德方纳米还是比亚迪碳纳米管导电液的主力供应商，湖北金泉、赣锋电池、力朗电池、拓邦股份、也是其主要客户，客户集中度较高。

德方纳米在招股说明书中提示了下游客户较为集中的风险，目前公司对宁德时代等大客户依赖程度较高，若未来行业格局发生变化，公司未来培育新的客户，将对公司的营收和财务状况产生影响。

吹响“反攻”三元材料的号角？

那么，德方纳米的上市，是否意味着磷酸铁锂开始吹响反攻三元材料的号角？

事实上，最大的助力来自于新能源汽车补贴退坡到了关键的时间节点，补贴新政的出台让磷酸铁锂材料重迎利好。

“在补贴大幅退坡的背景下，动力电池势必将面临较大的降本压力。”在近日召开的2019中国动力电池产业春季高峰论坛上，遨优动力研究院副院长艾群表示，新的补贴不再强调更高的能量密度，更具性价比的材料将会重获市场青睐。

3月26日，新版的新能源汽车补贴政策出台，来自国家层面的补贴减半，地方政府补贴取消，并且新的补贴不再强调追求更高能量密度。不少业内人士由此判断，磷酸铁锂的春天开始到来。

如果根据1-2月份电池企业及整车厂动向来上来分析，上述判断有迹可循。

根据乘联会的统计数据显示，2019年1-2月，新能源专用车动力电池累计装机量约248.8MWh电池类型方面，磷酸铁锂占比56.3%，三元锂占比35.7%，磷酸铁锂在新能源专用车领域的市场占比反超三元材料。

细分市场才是“真”机会

值得注意的是，补贴大幅缩水之后，动力电池决策的天平从政策补贴向消费者的实际需求倾斜。

“补贴完全退出后，新能源汽车市场势必会出现分化，高端的新能源乘用车还会追求更高的能量密度，但是对于一般出行代步的乘用车则更强调性价比。”天津斯特兰副总经理李积刚告诉新材料在线®，就目前的磷酸铁锂的整体技术指标来看，行业平均水平都能达到140Wh/kg以上，斯特兰的能量密度可以达到160Wh/kg，这些已经能够满足日常出行的需求。

而价格正是磷酸铁锂逆袭的杀手锏。据了解磷酸铁锂材料价格已经下探到5万元/吨左右，相比于售价高达15万元/吨的三元材料（532系列），待补贴退出后，磷酸铁锂的优势将更加凸显。

然而，这并不意味着所有主营磷酸铁锂材料的企业都能分享后补贴时代新能源汽车市场的红利，磷酸铁锂的市场基本被位于前十的头部企业所瓜分。

根据赛瑞研究统计数据显示，2018年前三季度，以德方纳米、天津斯特兰、安达科技、北大先行等位列前十的磷酸铁锂材料企业市场占比超过80%以上。

图片来源：赛瑞研究

“德方纳米的上市会可能会成为磷酸铁锂行业的一个分水岭。”李积刚坦言，未来的正极材料行业一定是细分为王，能抱住头部动力电池企业大腿的材料厂毕竟只有少数，未来储能、共享电动车等追求性价比的市场才是广阔的新天地。