【深度】新材料创业生变

简短聚餐完后匆匆散场，创始合伙人闭口不提2019年的投资规划，眼前经历的一切让踏入投资行业不到两年的吴磊感触良多。

回想2017年的年会，吴磊所在的创投团队还在全深圳最好的酒店把酒言欢，创始合伙人慷慨激昂描绘未来前景，转眼间连年会都取消了。

两年前，还在世界500强制造企业担任工程师的吴磊被现在所在投资机构的创始人说服加入团队。

“你在工程师岗位只能改变制造的一个微不足道的环节，在我这，你可以参与改变制造业的行业格局。”颇具理想情结的吴磊被创始人的这句话所打动，毅然加入了创投行业。

2018年春节后，吴磊开始感觉到一股不安的情绪在周边蔓延。

2月份开始，无论是老牌PE还是最近三五年成立的VC，无一例外都在做同一件事情：募资。从修改PPT“被虐”千百遍，到一天飞一个城市进行路演，众多IR（投资者关系）苦不堪言。圈内流传着一个故事：一家成立近五年的VC机构，春节回来后除了前台，人人身上都背上募资KPI考核，可以说全员募资。

真正让吴磊意识到形势的严峻在4月27日，这一天，资管新规落地。

资管新规不但拉高了个人LP（有限合伙人）的门槛，还限定了多种类型资金的入场，比如银行理财资金等。如此一来，那些以银行通道为主的市场化母基金募资受限，VC/PE机构便很难从这类母基金获得资金，“募资难”全面爆发。

清科研究中心的数据显示，2018年前三季度中国股权投资市场募资总金额同比下滑57.1%。

下半年，吴磊的工作重心已经放在投后服务了，参加各类项目路演的次数比2017年明显下降。吴磊曾经调研过多次的一个半导体项目被老板非常看好，甚至已经通过投委会决策，然而不知道为什么在打款阶段卡住了，迟迟没有下文。

投中数据显示，2018年上半年中国创业投资市场投资规模同比减少120例。

“达晨的目标是一直活下去，本次周期会淘汰70%到80%的同行。”这家头部创投机构的总裁在一次公开发言中直言。

唇亡齿寒，重资金型的新材料创业企业很快感受到这波寒意袭来。

印刷电路板制造过程

图片来源：图虫创意

悬崖百丈冰 早中期新材料创业项目降温

最先感受到寒意的是早中期材料企业。

2018年下旬，3D打印创业者何伟陆续接触了六七十家投资机构，其中感兴趣、有意向的不少，而真正有深入对接的仅几家。

2015年，毕业于国内著名高校材料专业的何伟与大学同学开始尝试3D打印创业。由于何伟研发的3D打印技术路线在国内尚属首创，一开始融资并不顺利。

不服输的何伟将所有积蓄投入到技术研发中，结婚时买的一辆代步小汽车，已经一年半没有做过保养了，为了省出研发经费，他舍不得花那几百块钱去做保养。

直到2017年3月，国外同类型技术获得过亿美元的融资，何伟的执着终于换来投资人青睐，获得了几百万的天使轮融资，艰难挺过萌芽期。

尽管何伟严格管控了项目开支，尚处于技术优化阶段的公司在研发方面的投入消耗依然较大，2018年下旬，刚刚缓口气的何伟再次陷入融资难的焦虑状态。 。

在接触了多家机构无果后，并不愿意过多宣传的何伟通过参加各类型创新创业大赛来接触更多投资机构，也陆续通过一些专业媒体介绍公司产品。

何伟的努力吸引了不少对3D打印技术感兴趣的投资机构，有些甚至已经进入到尽调阶段，但是要让已是泥菩萨过江的投资机构掏腰包显然是难上加难。

参与尽调的投资人对何伟半开玩笑的说：“希望你们能坚持到我说服投委会那一刻。”

何伟的遭遇并非个例，新材料在线®从某材料类创业服务机构负责人那了解到，2018年通过FA顺利融资的企业相比2017年下降了1倍多，其中融不到钱的大部分为中早期项目。

“在资本环境不景气的年份，早中期项目受到的冲击最大。”

某新材料行业资深人士指出，在资本形势良好的年份，只要技术和团队要素具备，80%左右的新材料创业项目都能够获得天使轮融资，但其中往往只有不到20%的项目能进入B轮。

究其原因，在于早中期新材料项目回报周期长，而在资金紧张的环境下，投资机构更加倾向于短期项目，以便资金的快速回笼。

对此，处于创业初期的某纤维企业财务总监张俊深有感触。

早在2016年，就有投资机构对该纤维企业表现出浓厚兴趣，实地考察后当即表示愿意投资。当时由于投资额度与股权占比的问题没有谈拢。

两年后，张俊等到的不是更大额的投资，而是更为严峻的融资环境。“早预判到今天的环境，当初的那笔投资就接受了。”张俊感叹到。

3D打印人体模型

图片来源：图虫创意

犹有花枝俏 增量市场新材料项目异军突起

与早中期项目遭遇不同的是，处于增量市场的新材料项目却并不缺钱。

“公司最近即将完成C+轮融资，接触的十多家投资机构有一半参与了这轮投资。”国内某纳米银线企业创始人向新材料在线^®透露。

这家成立于2014年的创业企业，短短四年时间已经完成了三轮融资。仅B轮就完成了8500万元（人民币，下同）的融资额度，估值达6.5亿元。

据上述投资人士介绍：“由于3C产业发展，特别是柔性显示屏和折叠屏概念在市场的迅速炒热，所以未来纳米银线产业发展前景的确可观。”

无独有偶，一家从事离子液体应用开发的企业在近期顺利完成B轮融资5000万，估值3.5亿元。

与纳米银线相同的是离子液体的应用端同样处于增量市场，其下游应用锂电池电解液的需求量和销量处于稳步增长的态势。

行业数据显示，2017年我国锂电电解液产量已经达到10.2万吨，预计到2020年国内锂电池电解液产量将突破20万吨。

对于新材料创业企业而言，要想在壁垒森严的存量市场中打开缺口是非常困难的，中间涉及错综复杂的利害关系，而持续增长的新兴市场中，后来的玩家可能会更愿意尝试用新的材料，投资人更关注的是未来的增量市场。

力合创投总经理曾德云分析认为：“除了有扎实的技术基础，具备较强的市场运作能力也是投资人对项目考察的重点。”

实际上，上述纳米银线企业创始人在创业之初，看中的是手机折叠屏市场。

该创始人认为苹果公司使用ITO材料之后，触屏手机替代了按键手机，他坚信纳米银线能够带来手机的另一次革命。然而，当时的手机折叠屏市场还不具备应用条件，应用端客户的冷漠给他泼来一盆冷水。

“市场的声音是最好的指南。”有着世界500强企业十多年市场经验的创始人并没有被吓退，他重新进行了市场调研，及时将应用方向调整为技术门槛更低的大尺寸触摸屏，这一举动挽救了公司，该创始人终于在2017年拿下第一个订单，顺利拿到订单是后续融资的关键保证。

“当时我已经做好准备卖掉北京的房子了。”回忆起B轮融资困境时的情景，该创始人表示并没有想过放弃。

在目标市场无法突破的时候及时调整方向也是Regesi再生医学材料的生存之道。

据Regesi再生医学材料项目负责人胡方介绍，该款材料能够对组织损伤的病人进行快速有效的修复。然而用于人体组织修复的材料必须通过国家药监局认证，认证流程相对困难，在完成注册认证之前，产品将无法销售。

后来，胡方根据Regesi再生医学材料的功能，独辟蹊径，决定先将再生医学材料用于审批流程较为简单的化妆品市场，再生医学材料衍生的疤痕修复、妊娠纹修复等20多种产品得到了终端客户的青睐，市场就此打开。

该项目在2018年快速发展，“目前阶段，我们即使没有融资，也有健康的资金流。”胡方自信的说。

能够根据市场方向及时调整发展战略，立足于增量市场是上述成功融资企业的共性。

尽管2018年整体形势不容乐观，但中国创投市场平均单笔投资规模却出现了上升趋势。

据了解，黑格智造、晋大科技、芯驰半导体等新材料企业在2018年均获得过亿元融资。

投中数据显示，2018年上半年中国创投市场平均单笔投资金额为2460万美元，同比上升67.10%，头部资源聚集效应显著。

“过去一年中，与半导体、军民融合、生物医用、智能制造等相关的材料企业均出现了大额融资。”某关注新材料行业的投资人士对新材料在线^®称。

在金融整顿的大潮中，新材料创业企业几家欢喜几家愁，搭上资本快车的头部企业有望进一步拉大差距，成长为行业中的独角兽。而对于没能获得融资的创业者而言，生存是2019年的头等大事。

三星折叠屏手机

图片来源：三星

2019 生存是头等大事

“生存与发展是今年的主题。”谈及2019年的公司规划，何伟如是说。

2019年，顺利融资仍然是诸如何伟此类初创公司的关键诉求。在机构投资不足的情况下，寻求新的融资渠道，成为新材料创业企业必须迈出去的一步。

创业企业忧心如焚之际，政府终于出手解救，接连采取若干重大措施。

从《关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知》（以下简称“通知”）到《关于有效发挥政府性融资担保基金作用切实支持小微企业和“三农”发展的指导意见》等扶持创业企业的政策性文件相继发布，依靠政府引导基金谋发展成为业内热议的话题。

《通知》中明确指出，要针对地方股权基金中的种子基金、风险投资基金设置不同比例的容错率，推动种子基金、风险投资基金投资企业发展早期。

“其实我们也在了解政府产业基金，也会考虑到地方政府产业 园区落地，比方说苏州、重庆、长沙等地的产业基金也有接触，只是推进力度还不大。”了解到政策层面变化的何伟开始更多的接触有政府产业基金背景的机构及产业 园区。

相比政策性的优惠，何伟更关心的是实质性的资金支持。

据投中数据显示，截至2018年6月末，国内共成立1171支政府引导基金，总目标规模达58546亿元。强大的政府资金支持缓解了创业者的焦虑，同时支撑了许多处于危机中的投资机构脆弱的信心。

数据来源：CVSource

“与地方政府合作管理基金是我们今年募资的主要方向。”吴磊告诉新材料在线^®，凭借创始合伙人的业界口碑，他所在投资机构已经与多支政府产业基金洽谈合作。

据分析人士称，随着经济下行压力的增大，各级政府将有更强动力设立各种基金投向经济发展的关键领域。

政府引导基金扶持呼声高涨，有投资人乐观的预测“随着中央经济政策的调整，以及外部环境尘埃落定，这场影响创投行业的大危机，有望在2019年下半年得到控制，2020年后或可逐步恢复。”。

在急需振作精神的创投圈，乐观精神固然需要，但盲目乐观却不足取。对于材料创业者而言，踏实完善技术、开拓市场才是根本。

“只有设备卖出去，才有底气！”

在团队的努力下，何伟终于在2019年初卖出了第一台设备，这将成为他与投资人洽谈的重要资本。到目前为止，何伟未曾想过放弃。

中国资本市场的 “乱”与“死”的两极循环非一日之过，创新在模式复制上转圈也不是更多的资金支持就能改变的。当脱虚向实的发展理念进入攻坚阶段时，痛是必然的，但只有经历“痛”，有着实业情怀和创新精神的材料人才有望从边缘站上舞台中央。（文/戴功旺 李梅 ）

（应采访要求，文中吴磊、何伟、张俊等均为化名）

一边是新材料创业者的孤独摸索，一边却是众多产业基金苦苦寻求好项目，打通产业与资本沟通的桥梁是促进新材料产业资本融合的关键，为此新材料在线^®心打造投资百人会，敬请关注↓↓↓