宁德时代最全面分析：大国重器，全球龙头！

3 年利润翻 80 倍，7 年估值千亿，秉承技术为王的曾毓群连续抓住了智能手机和新能源汽车两大风口，造就了 ATL 和 CATL 两大全球龙头企业，堪称大国重器。

市场领先

1． 产业链中段闭环：新能源汽车产业链中段，形成材料、电芯、模组、系统、回收闭环产业链

从新能源汽车产业链来看，宁德时代 CATL 位于产业链中游

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2011 年成立，目前已经形成材料、电芯、模组、系统、回收完整闭环产业链

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2． 产销量全球第一：2017 年 12 GWh，全球排名第一，市场占有率全球 17％，中国 27％

2015 年、2016 年和 2017 年，公司动力电池系统销量分别为 2．19 GWh、6．80 GWh 和 11．84 GWh，连续三年在全球动力电池企业中排名前三位，2017 年销量排名全球第一，市场占有率 17％

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2017 年中国市场占有率高达 27％

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3． 销售收入持续增长：2017 年 200 亿，2014～2017 年复合增长率 120％

宁德时代 2017 年销售收入达到 200 亿，从 2014 年至今年均复合增长率高达 120％

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销售收入中，动力电池系统占比 90％

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全球布局如下

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4.材料回收布局：收购广东邦普，布局锂电回收百亿市场，2017 年收入 25 亿

2018 年动力锂电回收市场首次迎来高峰，未来几年将呈现爆发式增长。2018－2020 年全球动力锂电回收市场规模分别为 41．40 亿元、82．09 亿元和 131．02 亿元， 年复合增长率 78％

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2015 年控股广东邦普，主要业务为将废旧锂离子电池中的镍钴锰锂等有价金属通过加工、提纯、合成等工艺，生产出锂离子电池材料三元前驱体（镍钴锰氢氧化物）等，使镍钴锰锂资源在电池产业中实现循环利用。

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2015－2017 年，公司锂电池材料销售收入分别为 5．91 亿元、6．11 亿元和 24．71 亿元，产品为镍钴锰氢氧化物（三元前驱体）

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5.储能市场表现不佳：2017 年市场规模 3．5 GWh，公司市场占有率 0．25％，且逐年下降

2015－2017 年公司储能系统销售收入分别为 8，904．33 万元、3，930．05 万元和 1，645．09 万元，市场拓展不利，销售收入逐年下降

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与此同时，2015～2017 年，我国储能市场增长到 3．5GWh，年均增长率约 10％

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6.客户依赖度持续下降：前五集中度下降 28％，新增客户数量 119 个

前五家公司的依赖度和收入占比显著下降，宇通占比从 34．1％ 下降为 18．5％，普莱德从 18．6％ 下降为 11．5％，前五的集中度从 79．5％ 下降为 51．9％，下降 28％.

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截至 2017 年底工信部公布的 12 批新能源车型目录共 3200 余款车型，公司配套 500 余款车型，占比约 16％，是配套车型最多的动力电池厂商

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2017 年度新增 119 个客户，客户依赖度下降。