力合创投曾德云专访：力合科创，坚持打造创新生态体系和硬科技创投孵化生态圈

“中兴事件”在产业界和科技界引起很大的反思，我们到底还有哪些核心技术受制于人？在全球贸易战一触即发的大背景下，西方国家通过限制技术出口来争取贸易战的主动权已经成为我们不得不面对的问题。中国的风险投资如何面对接下来的产业角逐，国家自主可控战略下哪些方向将实现高速成长，哪些企业将在进口替代的战略下实现涅槃，硬科技成为当下投资界越来越推崇的方向。

想要玩转硬科技领域的投资，只懂商业模式或许是行不通的，还得带点理工科的“料”。毕业于中科大工程热物理学专业的曾德云就是其中的典型例子，他从理科生“跨界”跳到投资领域，如今掌舵深圳市力合创业投资有限公司，在新材料等硬科技领域频频布局。

力合创投总经理曾德云

曾德云，现任深圳市力合创业投资有限公司总经理，兼深圳清华大学研究院应用技术转移中心副主任。毕业于中国科学技术大学，曾任深港产学研基地研究合作部副部长，北京大学深圳研究院研究合作部副部长，十余年科技成果转化与创业投资经验。

据新材料在线^®了解，作为深圳清华大学研究院投资平台企业、力合科创集团全资子公司，力合创投在大健康、新材料、电子信息、环境保护等领域直接投资超过200家科技企业，其中新材料领域投资比例占到总投资额的10%到20%，未来将提升至30%，被规划为重点投资领域。

力合创投在新材料领域的布局动作背后，除了其对新材料领域的独特见解，还包含对实体产业的一片情怀。

资金+技术 赋能科技产业

资本的本质是逐利，哪里有巨大利润就涌向哪里。曾德云介绍道，中国经济最近几十年的发展很迅速，其中两大领域得到资本的高度青睐：房产、互联网模式创新。

“行业泡沫大，大家在拼命地追热点，追风口。”曾德云对新材料在线^®表示，投资行业现状是：人工智能、互联网创新等项目被估值过高，动辄几十亿、上百亿美金，泡沫巨大；投资人投出去的资金被消耗在模式创新的来回倒腾上，难以产生实际效益，投入的资金风险大。

而国内新材料产业发展受到资金与核心技术的双重制约，作为国家实体产业，亟待资本的关注。曾德云介绍道，以半导体行业材料为例，半导体材料可以分为晶圆制造需要的材料和封装需要的材料，晶圆制造所需的材料是核心，大体可以分成以下：硅片、靶材、CMP抛光材料（主要是抛光垫和抛光液）、光刻胶、湿电子化学品（主要是高纯试剂和光刻胶配套试剂）、电子特种气体、光罩（光掩膜）等，大部分都需要进口。半导体材料里面价值最高，占半导体材料市场比例最大的硅片，至少占到了全球半导体材料市场的30%以上。以2017年为例，全球的集成电路硅片的占有率，日本信越化学份额28%、日本SUMCO 份额25%、台湾环球晶圆份额17%、德国Siltronic份额15%、韩国LG 9%，这五家合计占了全球的94%的份额。再如国民经济动脉的汽车、高铁、飞机等领域，核心材料都仰赖进口。

曾德云接受新材料在线^®采访

目前，国内资本对于新材料企业的态度不甚积极，原因是新材料项目带来的回报相对稳定但是增长不大，与资本追逐的爆 炸性增长期待有所偏差；此外，新材料创新难度极高，项目生命周期过长，资本无心停留过久。

在力合创投看来，新材料行业是国家命脉、工业之母，同时是投资价值洼地。相对于互联网、模式创新类项目高泡沫、风险大的投资，新材料领域具有科技含量高、研发人员和研发投入情况是可见的、项目更具有确定性，投资风险相对较低等优点。

周期短且回报大的项目，并非力合创投首要看中的，这点从力合创投的投资对象就有迹可循，其投资的对象包括：有意愿到清华研究院创业的全球顶级华人科学家；拥有早中期较为成熟项目的新材料企业等。他们的特点往往是回报周期长，收益相对稳定。

除了为新材料企业投钱外，相比业内同行，力合创投还具导入技术支援的优势。曾德云表示，力合创投是一个最懂科技领域的资源型投资机构，这一底气来自其深圳清华大学研究院的背景， “我们希望赋能中国科技产业，多方位帮助新材料企业参与到国际竞争。”

不投生意 只投产业

“好玩。”这位70年代末出生的投资人在谈及投资方法论时有些俏皮。曾德云认为，国内新材料行业投资的真正难点体现在其行业现状上，如企业产业化能力、核心技术与国外企业差距较大；投资比重偏低，新材料领域投资基金被挤压，导致新材料企业缺钱；中小型新材料企业由于市场环境局限，无法实现真正创新；重要的是，业内缺乏企业家精神。

“很多中小企业可以把小市场做到极致，成为一门很好的生意。但我们愿意投的是产业和事业，绝对不会是一门生意。”曾德云举例到，眼下火爆的鸭脖、小龙虾及各种外卖平台，属于生意，而非产业、事业。具备优秀的商业计划但尚未盈利与赚得钵满盆满的生意项目相比，力合选择的是前者。

突破新材料核心技术、走产业化道路，业内仍有很长的路要走，站在投资人的角度，曾德云建议新材料企业应耐得住寂寞，重视核心技术研发和积累；提高格局，站在产业的高度去经营企业；善于借力，利用好投资机构的资金去布局事业。

力合创投未来在新材料领域规划布局，曾德云早已胸有蓝图，“未来五年，我们一定会在选出的项目里面投出一些行业的头部企业。”

相关阅读

视频|5位手握百亿基金资本大佬告诉你，投资人重点关注这些新材料领域